国企改革刷屏A股为何无动于衷!

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国企改革刷屏A股为何无动于衷!

  前一天国?;崽∽ㄌ獗ǜ?,第二天国新办邀请国务院国资委召开专场发布会,如此高规格下,A股国企改革板块在28日并没有亮眼表现。招商证券股票交易系统生成的28日板块涨幅排名显示,央企改革板块排78位,收跌0.26%。

  为什么会是这样呢?我认为,除了近期在分析市场整体格局变化中一再强调的政策面、资金面因素外,从国?;岷头⒉蓟嵘贤嘎兜男畔⒅?,市场可能更多的是获得了“观望等待”这样的信号。

  1、虽然可以明确国企改革将继续深入推进,但难以很具体的明确接下来央企及国企改革是否有新思路、新模式、新试点。市场因此无法立即展开投资行为,只能观望等待。

  2、国企改革的“自上而下”性决定了,政策研究的重要性,而改革偏好是关键之一。但在对过去5年改革工作的总结中,有关方面没有对某种思路、某个试点的特别强调,市场难以从既有案例中找寻投资机会,同样只能观望等待。

  3、今年以来市场对于央企改革、地方国企改革案例所给出的反应说明,A股投资人用资金对央企改革、地方国企改革所给出的品评,与有关部门给出的品评,是有差别的。这次发布会上,有关部门对于混改、合并的表态,并没有回应这种差别出现的原因,而是包含了让投资人进一步等待政策信号的因素。

  

  一方面,虽然关于国?;岬南喙乇ǖ酪约肮饰涸鹑嗽诜⒉蓟嵘系谋硖济魅?,国企改革将继续深入推进,但没有很明确的向外界告知接下来央企及国企改革的如下相关事项:

  (1)以央企改革为代表的国企改革接下来是否有新思路和新模式?

  (2)接下来具体有哪些企业作为央企改革的新试点,新试点的改革内容是什么?

  在《人民日报》对国?;岬谋ǖ乐?,对于下一步改革是这样描述的:

  “要坚持深化改革,尊重市场规律,深入推进央企优化结构、重组整合,实现更好发展?!?/p>

  “要在企业自愿、协商一致的基础上,按照‘成熟一户、推进一户’的原则,稳妥推进装备制造、煤炭、电力、通信、化工等领域央企重组整合,提高资源配置效率,增强竞争力?!?/p>

  国资委主任肖亚庆在发布会上,前后有两段表态:

  “技术发展、市场的发展是倒逼中央企业结构调整的最大动力源泉。我们也要按这个标准来衡量?!?/p>

  “未来的五年,我们更加聚焦于企业核心竞争力的提高、管理水平的提高,特别是保值增值回报的提高,会按照技术发展规律、市场发展规律、科技创新需求,来谋划下一步的重组?!?/p>

  可以看出,这个表述都有着高度的概括性特征,A股投资人难以根据这些信息,从央企改革板块以及地方国企改革概念股中做一步的标的挑选。

  

  另一方面,既然“新动向”模糊,市场能不能从近5年的工作总结中,找出突出的之处,并类推出下一步的投资方向,从而激发市场对国企改革的兴奋度呢?

  我认为,从国?;岬椒⒉蓟?,虽然都涉及到了对过去5年改革工作的总结,但并没有对某一种改革模式或思路给出特别的强调。因此,投资人难以借用“依葫芦画瓢”的思维,从现有案例出发,有针对性在市场中发掘新的个股。而如果以普遍撒网的方式,根据已尝试的模式或思路去挖掘个股,投资人的知识能力和资金能力都难以完成,同时,这还涉及到收益预估上的困难。

  国资委主任肖亚庆在发布会上指出:“回顾五年来的历程,国企改革顶层设计基本完成,改革系统性整体性协同性不断增强。党中央、国务院颁布了《关于深化国有企业改革的指导意见》,出台了22个配套文件,形成了“1+N”政策体系,形成了顶层设计和四梁八柱的大的框架?!?/p>

  “改革试点搞了十项改革试点,这些试点都取得了重大进展,形成了一批可复制的经验?!?/p>

  可以看出,国资委对十项改革试点工作的评价并没有厚此薄彼。

  

  今年以来市场对于央企改革、地方国企改革案例所给出的反应说明,A股投资人用资金对央企改革、地方国企改革所给出的品评,与有关部门的品评,是有差别的。那么,是否可以从有关部门的表态中找到相关回应,并以之作为其对改革思路偏好的一种信号,从而帮助投资人发掘投资标的,激发板块炒作情绪呢?

  我注意到如下细节:

  (1)在涉及混改的相关表态中,肖亚庆主任指出:“混合所有制改革不是改革的全部。应该说,混合所有制改革并不适合于所有的国有企业?!惫饰泵厥槌づ砘谒担骸案鞑慵镀笠祷旄牡氖空嫉秸鲋醒肫笠档?8.9%。地方国有企业现在混改的企业数量也占到了47%?!饧改暝谔剿魅镀笠?、二级企业,甚至也在探索集团层面的混合所有制改革?!?/p>

  (2)在涉及重组的相关表态中,肖亚庆主任指出:“‘大’是我们的目标之一,但不是最主要的目标。当前问题是一个行业里面有好几十个企业都在从事,内部摩擦太大,但是数量减少也不是最主要的目的?!?/p>

  综合起来看,我们不能从有关部门的表态中找到相关回应??梢蕴寤岬降氖牵汗赜诨旄?,下一步改革的空间有很大的弹性,要联系到A股,以目前的信息来说,难度很大。关于重组,“内部摩擦太大”这句话的内涵似乎比较丰富,也说明,投资人如果想做央企重组,既要有长期“潜伏”的思路,也要有到头来自己的思路可能被证伪的思想准备。显然,这些都包含着让投资人进一步等待政策信号的因素。

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