休闲卤制品行业 整体量价齐升品行休闲

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休闲卤制品行业 整体量价齐升品行休闲

导读:

休闲卤制品行业 整体量价齐升最新报道

  一、未来三年有望维持15%以上增速

  据Frost&Sullivan,休闲卤制品行业规模超500亿,仅占休闲食品7%,2010-2015年收入CAGR达18%,是发展潜力最大子行业。1、2015年行业包装和品牌产品占比分别为19%和46%,比2010年分别提高7和20个百分点,F&S预计2020年占比有望提至30%和70%,这将逐渐代替作坊类产品从而提高行业均价。绝味和周黑鸭均价13-15年分别提升了13.16%和37.87%(周黑鸭由散装换成锁鲜装)。2、随冷链技术发展,短保连锁卤制品有望迎来快速扩张期,连锁门店扩张和电商发展将提高消费频次,预计未来3年休闲卤制品行业有望保持15%左右复合增长。

  二、行业集中度低,品牌连锁门店扩张空间大

  1、休闲卤制品行业集中度低。据F&S,行业CR3收入占比仅18%,其中行业龙头绝味、周黑鸭占比分别为7.4%、6.8%。2010-2015年食品店等作坊类收入占比下降12个PCT,连锁门店提升4个PCT,预计未来3-5年连锁门店将快速抢占市场份额,行业集中度未来将快速提升。

  2、品牌连锁店模式发展潜力最大。目前连锁门店直营和加盟店模式均以区域性为主,行业龙头绝味与周黑鸭正进行全国化布局,门店扩张是目前连锁企业发展主要推动力。我们预计单个品牌普通门店、核心门店全国发展天花板分别在20000家和7000家以上,随着品类升级和提价,单店收入有望实现5%以上增长。

  三、两强将分别成为加盟店模式、自营店模式的龙头

  1、绝味食品(603517)。便利性定位的加盟店模式龙头,渠道覆盖率高,未来盈利能力提升空间大。17年上半年公司8610家门店,普通门店为主,未来仍有1.2万家以上空间。公司计划每年开800-1200家门店,增速10%以上。单店产品结构提升和线上发力结合O2O模式将使同店保持3-5%增长。对上游议价能力强,将使毛利率保持稳中有升,同时包装产品占比低未来盈利能力提升空间大。我们预计公司未来3年收入可保持15-20%增长,对应净利润增长25-30%。

  2、周黑鸭。定位中高端,未来门店扩张空间大。公司主要布局交通枢纽和商圈店,坪效较高,产品全部包装化,单价较高。截至17年8月公司共有935家门店,仍有6000+增量空间,公司门店基数小,门店扩张将是公司未来主要增长点。武汉二期设计产能2.2万吨/年已于16年底运营,预计公司19年底会完成5大区域工厂投产。产能投放将助力公司门店扩张,预计公司未来三年门店以20%左右的速度扩张,推动收入不断增长。我们预计公司未来3年收入可保持20%左右增长,对应净利润增长20%左右。

  风险提示。行业增速、门店扩张增速不达预期,食品安全问题。

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