美股暴跌提供A股镜鉴警惕流动性变化对市场估值形成冲击

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美股暴跌提供A股镜鉴警惕流动性变化对市场估值形成冲击

原标题:美股暴跌提供A股镜鉴警惕流动性变化对市场估值形成冲击 来源于:同花顺

  2月5日,美股突如其来的波动重创全球市场,A股也未能幸免。2月6日,上证综指大幅低开,收报3370.65点,跌幅达3.35%,失守半年线并创两年最大单日跌幅。此后2个交易日,沪指延续跌势,分别下跌1.82%和1.43%。

  业内人士表示,美股暴跌对A股影响,更多是情绪面的短期冲击,中长期影响有限。而且,A股顺势调整也有助于投资价值的提升。但需要警惕的是,A股自身并非高枕无忧,流动性风险首当其冲。

  调整提供投资机会

  “美股大跌对A股存在短期负面影响?!蹦Ω康だ沃と紫醚Ъ艺驴”硎?,“A股与全球资本市场的联动性依然较强,而且中国经济基本面情况,在很大程度上也取决于全球经济复苏进程。因此,无论是市场层面,还是经济层面,短期内中国和全球都难言‘脱钩’?!?/p>

  不过,不少基金经理认为,此次调整恰好为配置A股创造了机会?;袒鸩呗匝芯吭闭挪╈恐赋?,与美国市场一样,A股自2016年以来一直延续着盈利驱动的上涨逻辑。目前,沪深300为代表的权重指数估值水平依然较低,横向类比其他主要市场,仍处于被低估的状态?!?018年,在宏观经济、政治环境稳定的大背景下,A股估值收缩概率较低,具有一定的收益空间,短期回调或使市场更具投资价值。其中,金融、房地产以及部分周期品种兼具防守与进攻属性,可关注相关板块超调带来的投资机会?!闭挪╈勘硎?。

  九泰基金宏观策略组也认为,A股后续若受恐慌情绪影响继续调整,则提供了很好的加仓时机??山徊焦鄄旎Ω凵畋毕蜃式鸲?,以及美元指数、美债走势。配置方面,基于对估值和经济基本面的分析,仍相对更看好银行和大周期板块,美股“闪崩”可能将进一步强化未来一两个季度A股大盘风格占优的特征。

  内部风险仍需警惕

  虽然外围市场对A股短期影响有限,但机构人士指出,A股过去两年的风格特征与美股相似,因此美股此次调整对A股有重大的借鉴意义。

  兴业证券分析师王德伦表示,过去几年,美股在企业盈利改善的预期下,估值持续提升,尤其是大市值的科技巨头,估值提升更为显著(2017年美国标普500涨幅前20的公司,市值绝大多数达百亿甚至千亿美元)。A股风格与美股十分类似,各行业龙头在盈利和估值的双重刺激下实现共振。这一方面显示了A股的价值化趋势;另一方面也源于作为重要边际增量的外资集中入场,对A股投资风格的影响和存量资金的正反馈。

  不过,王德伦指出,基本面良好、价值化导向的美股,也会受通胀预期升温、利率连续上行的冲击而调整,因此,即使A股盈利复苏持续,也不排除阶段性由于通胀压力、利率上行而出现估值调整。因此,对流动性环境的变化仍要保持警惕,防止其对市场估值形成整体冲击。

  汇丰晋信基金也强调,流动性风险是市场潜在风险之一。短期看,金融去杠杆持续深化,流动性易紧难松。同时,央行连续10日未开展公开市场操作,累积净回笼1.37万亿元,国内流动性预期短期有所恶化。此外,虽然市场对经济复苏充满信心,但基于出口、房地产、汽车、基建等方面的不确定性,对经济复苏进程需谨慎乐观。

  理性看待股市波动

  美股“打喷嚏”,A股却“感冒”。在纽约股市道琼斯工业平均指数2月5日暴跌上千点,创单日最大下跌点数后,上证综指于2月6日起连续3个交易日下跌,2月8日盘中跌至3225.71点,创半年新低,收盘报3262.05点。

  应该说,近期上证综指持续走弱,外围市场暴跌引发的恐慌情绪只是“导火索”,内因在于金融、煤炭等大盘蓝筹股前期“过热”,进而产生回调需求,是正常的市场波动。事实上,从盘面看,虽然上证综指收跌,但创业板指已率先企稳,最近2个交易日分别收涨1.14%和1.55%。从涨跌比看,2月7日和2月8日两市上涨个股数量分别超过2100只和2500只,均远超下跌个股。从成交量看,最近3个交易日两市量能持续小幅萎缩,并未出现明显的恐慌情绪。

  因此,对于投资者而言,应更理性地看待股市波动,个股基本面更值得重视。据不完全统计,截至2月8日,A股已有23只个股公布了2017年年报,其中归属于母公司净利润同比上涨的有19只,占比为82.61%。同时,有223只个股公布了2017年业绩快报,净利润同比上涨的有177只,占比达79.37%。其中,19只个股净利润增幅超过100%。此外,在2539只已经披露业绩预告的上市公司中,业绩预喜(预增、略增、扭亏、续盈)的有1866家,占比达73.49%。在业绩支撑下,A股的承压能力将显著增强,短期波动不改长期向好趋势。当然,需要看到的是,衡量标准普尔500指数未来30日波动情况的指标——芝加哥期权交易所波动指数在2017年创下最低年平均值后,近期已大幅飙升至年内最高水平。在全球经济联动性大大加强、资产价格波动一致性增加的背景下,A股涨跌也可能更加频繁。

  有鉴于此,投资者更宜注重价值投资,从基本面出发深度挖掘投资标的。一个值得关注的信息是,上海证券交易所近日组织召开上市公司现金分红专项说明会,并且连发多篇文章鼓励上市公司增加分红,建立长效分红机制。在不确定性显著增强的市场环境下,选择业绩和回报均相对确定的高分红股票,或许是一个相对不错的选择。 (潘晟)

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